Акции CoreWeave рухнули из-за долговой нагрузки

Акции и облигации CoreWeave резко упали в среду на фоне растущих опасений инвесторов, что технологические компании слишком активно занимают средства для строительства инфраструктуры искусственного интеллекта. Бумаги так называемого neocloud-провайдера рухнули на 16%, а доходность его долговых обязательств подскочила. Доходность к погашению облигаций с купоном 9,625% со сроком в 2032 году достигла 14,8%, а бумаг с купоном 9,75% и погашением в 2031 году — около 14,9%. Доходность облигаций движется обратно цене.

Настроения инвесторов заметно изменились: если раньше они стремились заработать на буме ИИ, то теперь требуют более высокую премию за риск. «Эпоха легких денег, которую мы наблюдали в первые девять месяцев года, начинает исчезать, — заявил Луис Альварадо, соруководитель отдела стратегии по глобальным фиксированным доходам Wells Fargo Investment Institute. — Теперь каждый дополнительный доллар будут рассматривать под микроскопом с точки зрения уступок, которые эмитент готов предложить».

На ситуацию обратил внимание инвестор Чамат Палихапития, основатель Social Capital и глава ИИ-компании 8090. Во вторник вечером он опубликовал в X график облигаций CoreWeave с погашением в 2032 году, отметив, что доходность «коснулась 15%», а затем «закрылась на новом максимуме». На это отреагировал глава Tesla и SpaceX Илон Маск, написавший: «yikes». Палихапития также указал, что кредиторы, судя по всему, взимают слишком маленькую дополнительную плату за риск, связанный с ИИ.

Пол Микс, руководитель технологических исследований Freedom Capital Markets, назвал баланс CoreWeave «относительно плохим» по сравнению с другими neocloud-компаниями. По его словам, компания больше занимает и одновременно строит больше дата-центров. «Доходности взлетели, потому что растут опасения — которых я не разделяю — по поводу способности этих ребят со временем обслуживать процентные расходы, — сказал он. — Это определенно не ухудшающаяся ситуация. Возможно, она не улучшается, и я не ожидал улучшения, пока дата-центры не заработают». Микс ожидает, что компания отчитается о стабильной марже за июнь–сентябрь и даст прогноз на значительное улучшение маржи в сентябре–декабре. Следующие квартальные результаты CoreWeave ожидаются в ноябре.

Проблемы затронули не только CoreWeave. Акции Oracle в среду упали почти на 7%, а доходность ее облигаций выросла: доходность к погашению бумаг с купоном 6,25% и погашением в ноябре 2032 года составила 7,24%. Технологический сектор потянул вниз весь рынок: Nasdaq Composite потерял 1,4%. Долговая обеспокоенность сильнее всего бьет по менее устойчивым акциям за пределами «великолепной семерки».

Компании соревнуются в создании ИИ-инфраструктуры и все чаще выходят на кредитный рынок для финансирования проектов, что ведет к росту предложения долга. Акции Dell обвалились на 10%. По оценке JPMorgan, в этом году гиперскейлеры потратят около $800 млрд, а к 2027 году ежегодные расходы превысят $1 трлн.